一、商品指数

1月31日天然橡胶(标一)商品指数为32.55，较昨日下降了0.07点，较周期内最高点100.00点(2011-09-01)下降了67.45%，较2015年11月25日最低点28.15点上涨了15.63%。(注：周期指2011-09-01至今)

二、行情走势

2019年1月中下旬，东南亚产胶区部分地区陆续停割，当前正处于季节性产胶淡季。天胶价格仍处于底部区域，产业弱势形势紧迫，各国政府对橡胶业不断扶持，多重利好因素推动，天然橡胶本月有过几次较大幅度的震荡反弹；近两周，继上半个月几个较大反弹之后，天胶又在21日给出一个强势反弹，虽然同样持续动能不足，终归转头回落，短期回暖也让市场对新一年天胶市场的短暂机会有些许期待。据生意社(100ppi.com)监测数据显示，1月初(1日)天然橡胶(标一)海南宝岛国内主流均价10650元/吨，截至本周末(31日)主流均价为10962.50元/吨，涨幅2.93%；其中最高价出现在21日11262.50元/吨左右，最低点出现在1日10650元/吨，振幅5.75%。自2018年12月初价位10260元/吨至今，天胶已累计上涨9.77%。全球产胶进入淡季，胶价短期震荡上涨明显，但幅度有限，假期效应持续发酵。

三、期现对比

如上图所示，期货方面，本月沪胶在3日、4日连续回升，4日1905合约单日上涨3.45%，创下2018年9月20日以来单日最大涨幅，之后反复震荡，终因下游需求疲软，行情回落；直至21日，沪胶1905增仓增量，盘中涨幅超2%，但收盘略有回落，当日涨幅1.54%，空头仍然占优。现货方面，元旦以来走势的翻红给了市场一定信心，天然已连续八年下跌，处于成本线附近，仍然相当脆弱，每一个超过2%的涨跌都会引起较大关注。

四、因素分析

宏观因素：近期原油市场动向直接引领大宗商品市场。1月，原油期货成交额23210.32亿元，成交量和成交额环比分别增长9.95%和12.53%，是期市中成交额最大的品种，占比11.97%。据了解，受石油输出国组织(OPEC)削减原油供应推动，1月原油期货主力1903合约涨幅达13.85%，为上市以来最大单月涨幅。作为大宗商品风向标，原油反弹带动大宗商品信心，商品短期反弹，天胶反弹受此影响。

产量方面：东南亚地区，越南1月中旬进入停割期，泰国月初遭受2019年第一号台风帕布影响短期的产胶和运输，印尼和泰国未有停割消息，一季度东南亚产胶量逐步走向淡季。国内产区，云南海南进入停割期。全球产量总体减少，处年内偏低水平。

库存方面：目前保税区橡胶库存数据还是处于停止更新状态，保税区外人民币混合胶库存水平处于高位，约有41万吨。期货库存方面，当前上期所注册仓单量回到了40万吨以上的水平，明显高于往年同期。整体来看，天胶库存压力不减。

下游需求：颓势未改。从基本面来看，东南亚地区陆续停割，天胶产出逐步减少；目前下游部分轮胎工厂已陆续放假，春节前轮胎市场交投趋于平淡，天胶需求更加平淡。发改委最新数据显示，2018年橡胶轮胎外胎产量81641万条，增长1%。春节假期临近，国内全钢胎开工率明显下滑，今年轮胎企业停产时间较长。外需方面，欧盟“卡客车胎双反案”尘埃落定后，我国出口欧盟的全钢胎占比已经大幅下滑至不足5%。此外，为了规避美国加征25%关税的风险，2018年10月下旬以来国内轮胎企业也在加紧处理美国订单，增加对美出口量，从而对国内全钢胎开工率构成了明显支撑。但值得注意的是，近几个月我国对美增加的轮胎出口量是以透支未来出口为基础，难以持续，节后轮胎外需市场状况并不乐观。

相关产品：丁二烯，2019年1月丁二烯市场价格震荡上行。本月初丁二烯价格为9836元/吨，月末丁二烯价格为10223元/吨，月内涨幅3.93%，价格较2018年同期上涨4.19%!